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解密高频交易灰色江湖

【中国经营网注】昨日,有报道表示,公安机关日前在上海破获了一起特大操纵期货市场案。这令一家名为伊世顿的国际贸易公司进入了公众的视野。据了解,这家公司主要是通过高频程序化交易软件,自动批量、快速下单,申报价格明显偏离市场最新价格,实现包括自买自卖在内的大量高频交易。那么,高频交易究竟是一种怎样的手法?它又会对市场产生哪些影响呢?文章来自21世纪经济报道:

“原以为股灾之后,量化投资策略会迎来黄金发展期,但现在看起来,它正渐行渐难。”一家私募机构负责人感慨说。

据媒体报道,公安部门侦破了一起以贸易公司为掩护,境外遥控指挥、境内实施交易,作案手段隐蔽、非法获利巨大的涉嫌操纵期货市场犯罪案件。伊世顿国际贸易有限公司总经理高燕、业务拓展经理梁泽中以及华鑫期货公司技术总监金文献等犯罪嫌疑人被依法批准逮捕。

这家机构的主要手法,是通过境外团队研发的高频程序化交易软件,远程植入伊世顿公司托管在中国金融期货交易所的服务器,通过自动批量、快速下单,申报价格明显偏离市场最新价格,实现包括自买自卖在内的大量高频交易,并利用保证金杠杆比例等交易规则,以较小的资金投入反复开仓平仓,以此操纵股指期货价格,非法获利高达20多亿元。

“我们最担心的,是这起案件引发监管部门对高频交易等量化投资策略更严后监管,甚至影响到CTA、市场中性、期限套利、阿尔法策略等其他量化投资策略的发展。”

高频交易入华记

最初将量化投资策略引入中国的,是来自欧美投行的中国籍交易员。

“2008年次贷危机爆发,全球金融市场 成交量骤降,资金流动性很差,这催生了量化投资策略兴起,因为它能带来交易活跃度与市场流动性。”

随着欧美市场量化投资机构迅速增多,基于各类量化投资策略的价差套利空间日益减少,令这些交易员纷纷转战中国市场。在他们看来,中国股市波动性较高,且缺乏足够多的量化投资机构竞争,能创造出非常可观的套利收益空间。

该私募机构负责人透露,目前被引入中国市场的,除了高频交易策略,还有CTA、市场中性、期现套利、阿尔法策略等各类量化投资模型,其中某些量化交易模型在欧美国家已经被禁止。

比如一种源于高频交易的掠夺性算法交易,它能充分利用个别大型计算机服务器对交易反应速度的相对优势,将大单买卖指令先分割成众多小单指令,并以不间断的小额下单及撤单,欺骗其他高频交易电脑做出错误的下单指令。

“伊世顿国际贸易有限公司操作股指期货价格非法套利的操作手法,比较接近掠夺性算法交易。”他表示。

知情人士透露,这家企业正是通过高频程序化交易软件进行自动批量下单、快速下单,且申报价格明显偏离市场最新价格,这种做法往往具有较高的期诈性。尤其在6-7月份股市大幅下跌期间,市场信心本已相当脆弱,但他们通过这种高频交易,在每个交易日创造海量的股指期货沽空交易指令,令其他机构误以为市场存在很强看跌力量,纷纷跟进买跌股市股票,最终引发股市更大幅度下跌,该机构趁机获得巨额的沽空套利收益。

据报道,仅6月初至7月初,这家公司账户组合就通过类似操作手法,净盈利达到5亿余元。

“其实,这类高频交易策略之所以能成功操纵股指期货,还在于这些机构通过各种手法获取国内场外融资等杠杆投资盘的具体持仓结构,可以帮助他们精准地狙击股指跌破某些关键技术点位,引发杠杆盘被迫止损抛盘,助推股市大跌,最终令其获得更大收益。”这位私募机构负责人介绍说。

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