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稻草熊回应高估值:团队有创新意识 有信心完成对赌协议

日前,暴风科技和唐德影视两份资产重组公告,让稻草熊、爱美神两家影视公司和其背后的吴奇隆、刘诗诗、赵丽颖、范冰冰等一众明星成了资本市场和娱乐圈里的焦点人物。

“关于范冰冰公司被收购的事,最近我看到很多娱乐新闻报道,也接到很多电话采访,说稻草熊也是新公司,以蛮高的估值跟暴风科技合作,会不会和冰冰公司的情况类似。我并没有对这些新闻做回应,但今天可以和大家聊聊公司的情况。”4月19日,稻草熊公司总经理刘小枫在暴风科技投资人沟通会上开门见山。

在吴奇隆和刘诗诗婚礼举行前一周,即3月14日,暴风科技发布公告称,拟以10.8亿元收购稻草熊影业60%的股权。

根据评估报告,截至评估基准日2015年12月31日,稻草熊影业账面值3835.47万元,评估值超过15 亿元,评估增值超过14.8亿元,增值率 3881.53%。稻草熊影业2015年营业收入6764.50万元,净利润2852.08万元。根据交易对手承诺,2016至2018年度净利润累积不低于4.36亿元。

3月17日,深交所对暴风科技收购稻草熊影业等公司发布问询函称,被收购标的公司经营历史较短,而盈利预测的金额大幅增长。据此,深交所要求暴风科技就标的公司盈利预测的可实现性进行重大风险提示。对此,也有媒体戏称,如此收购价格,堪称“彩礼”。

回应高估值

根据工商登记信息,稻草熊影业成立于2014年6月13日,核准日期为2015年12月23日。公司现股东为刘小枫、刘诗诗、赵丽颖。据媒体报道,2015年年底,吴奇隆把手中稻草熊影业20%的股份以200万的价格转让给刘诗诗。

沟通会上,刘小枫回忆了与吴奇隆的合作经历。2010年电视剧《新萍踪侠影》拍摄期间,在得知吴奇隆已于2007年购买了《白发魔女传》的版权之后,刘、吴有了合作计划。2012年5月,双方合作的《新白发魔女传》开机,8月13日关机;当年9月,《新白发魔女传》在湖南卫视播出。

“稻草熊影业是2014年新成立的公司没错。但是它的团队整体运作是在2012年就开始了。”刘小枫说,“我们对影视产业链接触很早,公司团队有创新意识,也有冒险精神。”

公开数据显示,2015年国内电视剧制作机构数量超过7000家,电视剧的生产量是3万集,而播出的只有8000集。然而播出不代表盈利。“只有在一二线的卫视平台播出才能盈利。8000集中真正实现盈利的只有3000集左右。”刘小枫说,“现在影视剧竞争激烈而残酷。”

为了抢得先机,热门影视IP成了稀缺资源。一线作家的作品版权在资本追捧下常常报出“天价”。稻草熊令刘小枫引以为豪的,正是公司原创IP的生产能力。“我们有自己的编剧团队、创意团队,并不比作家写得差。”刘小枫说,“影视公司买了IP后还要找好演员。我们也有演员,为什么不打造原创的超级IP呢?”

刘小枫以公司原创的《蜀山战纪》为例对影视全产业链打造进行了说明。据其介绍,公司原创了12首歌曲推广,联合爱奇艺开发了手游,出版了实体书、纪念画册等衍生产品。此外,公司在今年有《一剑横空》、《繁星四月》、《蜀山战纪》第二部、《谁说我不如你》等四部电视剧计划开机。

刘小枫将稻草熊视为“会做产业链的影视公司”,称稻草熊和暴风科技的合作未来在协同效应上“有很大想象空间。”

“并购方案公告之后,一些媒体和投资人问,稻草熊对赌利润很多能实现吗?我对此很有信心。”暴风科技CFO毕士钧说,稻草熊未来能够完成对赌协议。

“估值”谁说了算

暴风科技发布收购公告两周之后,唐德影视也发布了资产重组公告,称公司拟以现金方式收购爱美神影视公司51%的股份。工商资料显示,爱美神成立于2015年7月30日,核准日期为2016年1月29日,注册资本300万元。公司股东共有两人,分别为范冰冰以及其母亲张传美。公司的法定代表人、执行董事、总经理均为范冰冰。

唐德影视并未公告收购的现金数额和爱美神公司的资产评估报告,只是表示“初步确定该收购事项达到重大资产重组标准”。根据《上市公司重大资产重组管理办法》第十二条,构成重大资产重组的标准是:购买、出售资产占上市公司资产总额的比例达到50%以上;购买、出售的会计年度资产营业收入占上市公司营收比例达到50%以上;购买、出售的资产净额占上市公司净资产额的比例达到50%以上且超过5000万元人民币。

根据唐德影视2015年年报,截至2015年底,公司营业收入超过5.37亿元,净利润超过1.12亿元;公司总资产14.78亿元,净资产8.68亿元。由于爱美神成立至今不满一年,营业收入很难达到上述标准。所以,爱美神51%股份对价应超过7.39亿元或4.34亿元,即爱美神公司最低估值超过8.5亿元。

4月11日,深交所向唐德影视发出关注函,称“爱美神的估值在短期内增幅巨大”,要求公司“重点对爱美神的估值情况进行分析说明并进行重大风险提示”。截至记者发稿时,唐德影视并未就上述问题回复深交所。

依据资产评估准则,企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。收益法强调的是企业的整体预期盈利能力;市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值;资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值。

某知名券商IPO业务负责人对21世纪经济报道记者表示,企业价值评估要求以两种方法进行评估,收益法、资产基础法常常成为企业的选择。科技、娱乐产业公司大多是轻资产公司,资产基础法又无法准确反映公司价值,所以收益法就成为最终的选择。

以暴风科技对稻草熊的收购为例。以资产基础法评估,稻草熊公司净资产账面价值超过3835万元,评估值超过1.37亿元,增值9962万元,增值率仅为259.74%。若以收益法评估,评估值为15.27亿元,评估增值14.88亿元,增值率3881.53%。

“影视游戏相关的公司估值本身是比较高的,具体高多少,要看收购方和被收购方的博弈。移动互联网企业的收购,除了正常的市盈率估算,被收购企业未来的发展前景、在同行业的地位等等都是影响收购价格的因素。”互联网分析师梁振鹏对记者表示。

上述券商IPO业务负责人则对市场上接二连三的高估值收购表示担忧。“企业未来必须有实际盈利或者市场价值支撑,否则就是击鼓传花。哪天音乐戛然而止,公司就会遇到大麻烦。”

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