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600亿美元估值 蚂蚁金服A股上市或走特殊通道

[摘要] 2015年7月完成首轮融资的蚂蚁金服,近期被指已完成B轮融资,此轮融资额超过35亿美元当前估值已达约600亿美元蚂蚁金服有望成为2010年农行上市以来中国A股市场规模最大的一次IPO。

600亿美元估值 蚂蚁金服A股上市或走特殊通道

蚂蚁金服何时何地上市成为众人关注的焦点。 CFP供图

时代周报记者 胡秋实 发自上海

蚂蚁金服集团,距离其国内上市的目标又近一步。

2015年7月完成首轮融资的蚂蚁金服,近期被指已完成B轮融资,此轮融资额超过35亿美元(约227亿元),当前估值已达约600亿美元(约3885亿元)。蚂蚁金服有望成为2010年农行上市以来中国A股市场规模最大的一次IPO。

据了解,中国投资集团、中国建设银行主导了此次融资,而摩根大通、高盛及中国国际金融公司是此轮融资的顾问;尽管B轮融资仍锁定中资机构,但这轮引援开始发生一些微妙的变化,市场化机构进入了其股东名单中。

对于B轮融资,蚂蚁金服公关部人士回应时代周报记者表示,“尚无消息可以透露,不予置评”。某国际投资集团人士向时代周报记者表示,“600亿美元的估值挺高的,没有调查研究就没有发言权。”公开数据显示,蚂蚁金服的主营业务是运用支付宝,总用户量已达到4.5亿。其中小微贷款业务总额达到300元亿人民币。去年8月蚂蚁金服曾透露,有超过2亿用户通过蚂蚁金服旗下的余额宝和招财宝平台购买金融产品。

蚂蚁金服目前已符合上海主板的上市盈利要求,不过,以目前主板上市速度,若无特殊通道蚂蚁金服最快也只能于2018年才能登陆。

值得注意的是,蚂蚁金服的国资背景或许能为其IPO上市铺路。中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军则表示,目前国内金融行业发展的前景是非常宽广的,而且现行市场下创新型企业的估值在未来是不可估量的,所以600亿美元的估值不无可能。另外,蚂蚁金服这样的企业上市对于监管部门而言是极为欢迎的,在未来的上市得到特殊通道也是极有可能的。

估值不到一年增150亿美元

蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝,于2014年10月才正式成立。早在2015年7月,蚂蚁金服完成首轮融资,公开数据显示首轮融资额120亿元,蚂蚁金服将12.4%的股份出售给包括全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者,彼时市值预估为450亿美元。而消息称,蚂蚁金服于2016年4月中旬完成B轮融资,融资额40亿美元。至此,蚂蚁金服的预期市值增至600亿美元。

蚂蚁金服运营着中国最大的在线支付服务支付宝,并且是中国最大的货币基金余额宝运营方的母公司。蚂蚁金服的融资是为了扩大资金池,并开拓在线银行等新服务。目前,竞争对手腾讯也在发展自主的互联网金融服务。

值得一提的是,作为第三方支付起家的金融集团,国内尚无可以与之比肩的同类企业。众所周知马云成立阿里巴巴、淘宝系企业时对标公司为ebay,巧合的是,2015年7月,支付工具Paypal从eBay剥离独立上市,目前eBay市值278.16亿美元,而PayPal在纳斯达克挂牌市值为487.75亿美元。作为对标公司的ebay与paypal,阿里巴巴已完成了在国内市场与ebay的市场攻坚,而今日蚂蚁金服的融资和上市计划似乎也与paypal极为相似。

公开资料显示,蚂蚁金服共10大板块,除了证券业务外,传统金融行业的银行、基金、保险、理财业务均有涵盖,此外还包括了传统金融行业没有做的第三方支付、股权众筹、P2P业务,以及征信和金融云这两大支撑性业务;其中小微贷款业务总额达到300亿元人民币。去年8月该公司透露,目前中国有超过2亿用户通过蚂蚁金服旗下的余额宝和招财宝平台购买金融产品,而支付宝的总用户量已经达到了4.5亿,每天会处理近1.7亿起金融交易。

据2015年一份关于蚂蚁金服的融资材料显示,蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元,较2013财年同比增长91.6%;调整后净利润26.3亿元,净利润率为26%。资料乐观预测,支付业务、融资业务和理财业务的快速发展,将带来公司2015-2017财年营业收入49.6%的复合增长,预计2015-2017财年净利润复合增长率为63.5%。

据测算,若2015年净利润增速与2014年持平,按照2015年的财年计算,B轮融资的市盈率达77倍。一位不愿透露姓名的国际投资集团人士向时代周报记者表示,没有经过调查研究也无法有准确的发言权,只能说按照常识来判断的话,600亿美元的估值很夸张。

刘胜军则向时代周报记者表示,国内民营金融机构未来的发展是无法估量的,现在的市场越是具备创新能力的企业,越是能得到更高的估值。而阿里巴巴正是这个时代的代表型企业,蚂蚁金服已经拥有了几亿用户,也只有腾讯的用户能与之相比,但是淘宝的交易数据能够为征信体系的建设提供良好的基础,未来金融市场会进一步逐渐放开民营经营,例如放开远程开户等,蚂蚁金服的潜力非常大,所以600亿美元的估值不无可能。

大型国资扮演重要角色

蚂蚁金服何时何地上市成为众人关注的焦点,对于蚂蚁金服上市的消息层出不穷,早在2015年蚂蚁金服要选择上海战略新兴板上市曾一度甚嚣尘上,但两会后战略新兴板“夭折”,而后蚂蚁金服借壳恒生电子的消息又不断传出,最后恒生电子专门发布澄清公告称“蚂蚁金服确认无借壳恒生电子在A股上市的计划”。

而最新的消息,蚂蚁金服上市地指向了上海主板,最快在2017年完成。根据规定,A股主板上市前至少盈利3年,盈利总额达3000万元,最近3年的总营业额达3亿元,或拥有至少5000万元现金流。如此来看,蚂蚁金服符合主板的上市盈利要求。对于上市,蚂蚁金服CEO彭蕾曾公开表示,“上市不是一个目标,而是在一定阶段之后,水到渠成自然而然的结果”。

公开资料显示,蚂蚁金服旗下拥有第三方支付(支付宝)、小额贷款(蚂蚁小贷)、基金(天弘基金)、银行(浙江网商银行)、在线理财(招财宝)、保险(众安保险)、征信、担保等多种金融牌照和多个实体公司,是国内互联网金融集团最为复杂的样本之一。

蚂蚁金服总裁井贤栋曾表示,“在整个蚂蚁金服的业务体系中,支付、理财、融资、保险等业务板块仅是浮出水面的一小部分,真正支撑这些业务的则是水面之下的云计算、大数据和信用体系等底层平台。”这些底层框架的搭建,也是能够将蚂蚁金服与传统金融区别开来的核心。

截至目前,以蚂蚁金服集团本身股权结构,还是融资对象身份,蚂蚁金服在A股上市似乎已成定局,另外对于是否有C轮等后续再融资,目前并不知晓。早在2013 年底,蚂蚁金服(时名“小微金服”)曾透露,公司将把40%的股份分给公司员工以及阿里巴巴集团全体员工,作为股权激励,剩余60%的公司股份将用于在未来分步引进战略投资者。而后2015年蚂蚁金服A轮融资中,由全国社保基金领投,国家开发银行和四家保险公司(即“人寿、人保、太保、新华”)跟投,该次融资蚂蚁金服出售12.4%股权,融资对象几乎清一色为“中字头”金融机构。蚂蚁金服表示,希望自身的发展成果惠及每一个用户和消费者。而刚刚完成的B轮融资,则在中国投资集团、中国建设银行主导下进行,大型国资在蚂蚁金服的融资过程中扮演着重要的角色。

值得一提的是,阿里巴巴对蚂蚁金服上市后有收购市值的权利;早在2014年阿里巴巴集团上市招股说明书显示,阿里巴巴集团可持续分享蚂蚁金服集团37.5%的税前利润,直到后者上市时,阿里巴巴有权选择继续要求蚂蚁金服每年支付税前利润的37.5%,或者终止利润分享权利,改为要求蚂蚁金服一次性支付其IPO时总价值的37.5%,或在监管允许前提下取得蚂蚁金服IPO时33%的股权。

以目前主板上市速度,蚂蚁金服若无特殊通道,最快也只能于2018年登陆A股主板。不过,刘胜军向时代周报记者分析时表示,蚂蚁金服的上市是受到国内监管部门欢迎的,加上其背后的各大国有金融机构的参与,即便目前主板上市排队要等很久,但监管层给予特殊通道实现上市的可能性还是很大的。

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