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DCM合伙人曾振宇:O2O潮水已过,企业级服务将诞生更多机会

导读 : DCM合伙人曾振宇详细述说对2015年创投圈的观察分析,以及对2016各个细分领域的见解,从他的经历来感受整个互联网TMT领域的潮起潮落。

2015上下半年反差很大

2015年创投市场上下半年的反差很大,曾振宇认为主要表现在四个现象:一是,上半年市场上的热钱非常多,除了大量机构投资者的钱,大量人民币投资者、战略投资者、产业投资者及政府的钱,都在资本领域涌动;二是,在2C领域里,与战略投资者相关的都竞争很激烈,虽然这些生意都是有存在价值的,但是超强的竞争让变为凶险的热带丛林,不小心就会被吃掉;第三,在企业端开始有很明显的增长;第四,人民币基金和美元基金的竞争,上半年拆的一塌糊涂。

但是到了下半年,基本上从第三季度开始,投资热度就极具下降,很明显的一个现象,以订单补贴为主的生意都面临各种挑战,“融到钱因为估值过高,再融钱很困难很尴尬,没融到钱连尴尬的机会都没有,立即就面临生死攸关,”因此,到了下半年人民币和美元的竞争突然就变得很弱,“人民币接盘侠也变少了,大家都愿意去找更早期的项目”。总的来说,2C端的公司在BAT的挤压下生活的的很痛苦,2B端的虽然好一些,但是也面临估值和预期上的压力。

从DCM投资的细分行业看未来的机会

梳理曾振宇在DCM这些年的投资案例,不难发现,他的投资不算高产,但却很精准,而且基本回报周期很长,这让我想到了他说的,“特定人群不补贴有价值慢增长的项目”,从唯品会、58同城、途牛、Ucloud到中华万年历,很多项目都发展成了各自领域的独角兽。

DCM投资的途牛已经上市,2015年在旅游领域他们又投资了妙计旅行,但是谈到这个低毛利高竞争的领域,曾振宇却显得很理性,“旅游的确是个大市场,出国的趋势也不可逆转,但这里面带来的机会却不会太多,”他认为,一个机会是消费习惯和行为习惯带来的,比如做旅行的行踪助手,另一个是用户习惯带来的,按照人群习惯、特殊目的等来划分。

相较于旅游,他则认为企业级服务里面的机会更多,在基础设施层和应用层都有很多机会。具体来说,基础设施层比如企业社区的云服务、云服务存储、数据库都;应用层实际上就是各种垂直类功能的,比如CRM、HR软件以及不同行业应用。但是他表示,这些机会可能也不会在消费者端、在短期的时间内变的很大,“但是这个领域确实是VC可以看得到预期回报的领域”。

而作为投资了好大夫和丁香园的医疗领域,曾振宇透露DCM会看各种服务模式而不是硬件研发的模式,“我们对服务模式更熟悉也更有兴趣,但是具体是怎样的服务模式这还是未知”。

过去几年,DCM一直在做教育领域的尝试,投资了万学教育、51Talk等,曾振宇表示,教育领域新的方向更多还是要技术对教育的变革,不管是授课的方式、授课的时长还是互动的方式要有变革才有新的创业者的机会,纯粹的集中资源的、O2O地推的可能比较困难一些。

DCM一直很看重电商领域的投资,也获得了很多回报,从早期的当当网到近期的唯品会,都已经上市,曾振宇也透露新一轮的基金对电商还是有布局。但是不可否认,电商本身就是一个强激烈、强竞争的领域,有点像O2O,但是相比O2O它的挑战是固定成本的投入更大,各种物流存货的风险更大,“但是好处是在电商竞争最激烈的时间段,巨头的干预比现在的O2O要少一些。”曾振宇将电商比作很凶险的生意,“投了很多,有些也并不太好,现在也不是投资电商好的机会。”

与此同时,他还表示,消费升级带来的改变让用户可能更需要小众化的牌子,更精致的服务,“我做了一个大码美衣的项目,针对胖女孩的需求。”电商的发展途径无外乎有三种,聚焦在特殊人群、售卖方式的变化、社群的变化,谈到现在的网红模式,曾振宇则认为网红的规模还是有局限性,不太能达到VC投资的标准。

最后,谈到之前饿殍遍野O2O,曾振宇认为,还会有一些公司留下来和电商一样变成很大的公司,但当然也有一部分公司非常困难,作为一个投资早期O2O的VC来说现在可能不是最合适的时机,这波潮水已经过去了。

总的来说,曾振宇对2016年整个市场会的论调偏向理性,不适合做大平台的事情,创业机会也不会很多。很好的AR、VR行业,DCM会更关注一些垂直行业的应用而不是硬件的制造。对于目前十分火热的IP,曾振宇则给出了盛大文学的案例,“最早的IP聚集地,却做了很多年”,他认为,IP是生老病死的逻辑,区别只是在不同市场里对这个事情的定义、逻辑、估值体系的差别,这个会更有利于人民币基金。

糖要尝到才知道是甜的,在DCM的经历也一样

在一个足够大的市场寻找快速增长的机会,团队要坚强、擅学习的,对于自己的投资逻辑,曾振宇表述的十分简单。在他看来,创业对体力、脑力、情绪都是很大的挑战,“途牛的团队就是这样,很拼却不是很辛苦,整个团队的精神状态都很好,把各个方面都处理的很好,”几年的时间,他们从不懂旅游变成旅游领域的专家,从刚毕业的学生兵变成企业家,从管几个人到管成千上万人的团队,每一步都是一个坎,“市场的机会要对,但是起决定性作用的还是企业家”。

DCM现在在北京的团队还是7个人,这和任何一个商业模式一样,曾振宇认为这样有优势也有劣势。虽然内部、外部的沟通很高效、无障碍,和企业的沟通也比较频密,但却会有一些挑战,在看项目上也会有一些压力,这样的方式可能会错过一些好的项目,也不会做系统的宣传工作。

在DCM的这些年,曾振宇经历了从小到大的发展,对于企业从理性到感性的发展都有深切的认识,“这种经验确实要经历过才有深刻理解,就像糖是甜的也要真的尝到才知道是甜的。”而从方法论和投资逻辑上来说,要做比企业家退后一步的company builder(公司建筑商),在不瞎干预的情况下帮助企业。投资人更要努力学习新的知识,创业爆发的阶段每隔几年不一样,这个也是对投资人很大的挑战。

聊到最后,曾振宇还是感叹现在的创业热情高,“我春节的时候参加你们的活动,大年初三,我手机从早上6点到晚上11点一直响个不停,收到的BP各个行业都有,但是创业确实是件很艰苦的也都很不容易”。

曾振宇最近很喜欢的电影人物形象是《火星救援》里的马克·瓦特尼,“ 火星上的鲁滨逊,挺酷的。”

最后的彩蛋

逐鹿X:接触的创业者这么多,您个人不喜欢什么类型的创业者?

曾振宇:这个有点太得罪人 ,比较害怕一直在创业从来没成功的创业者(笑),创业很成功是小概率事情这个我们理解,但是创业很多年连续创十个八个的公司还没成功,或者同时创几个公司的也很吓人。也不太喜欢临时拼凑的团队,背景很亮,但是最好是有机生长在一起的组织和团队。

逐鹿X:2015年有很多出生在火热领域的公司,但是2016年这个领域并不很好,您对他们的建议是什么?

曾振宇:换领域是不现实的,组织结构也是这么设计的,这是一个事实很多企业很困难,也会被淘汰。但是我认为,服务质量和用户价值在今年会远远超过订单的价值,很多有订单也融不到钱,所以在今年能够存活的公司就会有存在的价值。

逐鹿X:对创业者选择投资人的建议?

曾振宇:既要志同道合,也要选择不要选择一味只说好话的投资人,回到DCM,我们也一直想做到和创业者100%沟通无障碍的投资人,在创业者情绪高涨的时候也要适当的泼泼冷水,长期来看也是最合理的。

逐鹿X:作为投资人,这么多年的投资案例中有什么遗憾吗?

曾振宇:肯定有的,这个遗憾有两种,一个是你不熟悉的领域,你看到了这个项目,但是因为不熟悉所以不敢投,另一个是熟悉的领域,却因为贵了一点点而不得不放弃,这也是作为机构的投资人的一个遗憾。属于你的你没有把握住就遗憾,不属于你的你没有把握住就不遗憾。

逐鹿X:对2016年整个创业圈的预测,对现在创业者的建议?

曾振宇:2016年会回归到前几年正常的状态,创业圈还是中国经济里最热的一部分,最好的人才、最多的钱、最多的希望都在这里,但是在16年这里的钱还是会少很多,毕竟大家都会理性很多,对于新的创业者会回归正常,先要活着活好。

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