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SolarCity是下一个SunEdison?大空头对上钢铁侠

美国可再生能源巨头SunEdison一年前还是对冲基金的宠儿,由于债台高筑深陷财务危机,上月,SunEdison已作出破产保护申请。如今,又一家知名能源公司成为空头目标。

华尔街大空头、Kynikos Associates LP创始人吉姆·查诺斯(Jim Chanos)日前透露,他正在做空“钢铁侠”埃隆·马斯克(Elon Musk)专门发展家用光伏发电项目的公司SolarCity。

查诺斯看空SolarCity的原因是,这家公司现金流情况糟糕,而且有可能更糟糕。

彭博 援引查诺斯表示:“问题是每安装一个太阳能设备,SolarCity亏得更多。”

家用太阳能行业的主要收入来源就是租赁。用户按月向该公司支付租金,但无需为安装太阳能系统预付费用。这导致SolarCity的安装量激增的同时,短期营业收益为负,现金流亦为负。

SolarCity是下一个SunEdison?大空头对上钢铁侠 (图片和数据来源: 彭博

周三,SolarCity股价一度跌近15%,后小幅回升。在过去九天,该公司股价已经大幅下挫29%。

SolarCity是下一个SunEdison?大空头对上钢铁侠

为改善其现金流状况,SolarCity近期开发了一项新融资渠道——以2.27亿美元的价格和加拿大保险商宏利金融(Manulife Financial Corp.)的John Hancock Financial Unit签署了一项租赁协议,转让本公司对太阳能发电设备的收费权。

Axiom资管的Gordon Johnson在 报告 中指出,此举或令SolarCity股价持续承压。

SolarCity通过和Manulife的租赁协议,卖出了95%的(预期)现金流。而其获得的收入并不能即时投入公司经营或者用于偿还债务。这意味着,SolarCity卖掉了现金,但依然承担债务。这种融资模式不具可持续性。尽管该公司有可能用这笔钱来偿债,我们也有理由相信他会用这笔钱继续增加安装基础。

退一步看,即使没有这项融资交易,通过增加杠杆来追求业务增长,但要以承担负现金流为代价,这合理吗?我们认为这不合理。因为对一家公司来说,这几乎是毁灭性的。因此我们预期SolarCity的股价会持续承压。

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