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乐视网复盘交易 贾跃亭打的什么算盘?

对于严控影视资产注入上市公司的传闻,最终没有落到乐视网头上,在顺利拿到证监会核准批复之后,乐视网在6月3日复牌交易,当日遭遇大笔抛盘。对于乐视的这种销售手法,后来也被同行戏称为PPT电视,也就是只能在发布会现场的PPT上见到。

■本报记者 张学光 北京报道

对于严控影视资产注入上市公司的传闻,最终没有落到乐视网(300104.SZ)头上,在顺利拿到证监会核准批复之后,乐视网在6月3日复牌交易,当日遭遇大笔抛盘。

从去年12月5日停牌开始,恰好半年。这半年时间里,乐视网完成了对控股股东手中乐视影业的收购,以七成股份三成现金的方式支付了98亿元的对价,同时还多募集了20亿元的资金用于补充现金流。

按照乐视影业和上市公司签订的对赌协议,未来3年将分别为上市公司贡献5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元的利润,这对于去年账面上不到7000万元主营利润的乐视网来说,无异于换了新天,对于刚刚被温氏股份夺走的“创业板第一股”,乐视网立志重新夺回。

然而这次百亿规模的资本运作得以成行,最大的赢家非乐视网掌门人贾跃亭莫属。

烧钱的超级电视

根据乐视网公布的2015年度财务数据,公司的主营业务收入当中,占比最高的终端业务,也就是乐视电视和手机业务,大约46.8%,其次才是会员付费、版权分销以及广告业务;而且公司最近3年来,在终端业务上的收入占比越来越高,反而在广告和付费业务上的收入占比越来越低。

乐视电视已经成为乐视网乃至乐视控股旗下的一张招牌。

乐视电视主要是由公司控股的乐视致新电子科技(天津)有限公司(以下简称“致新电子”)生产,根据财报数据显示,致新电子去年的主营收入为86.93亿元,按照公司持股58.55%折算,并入乐视网利润报表的利润约为50.89亿元;而对应乐视网去年在终端业务上的收入为60.89亿元,也就是说乐视在电视上的收入占到终端业务收入的八成以上,也是乐视网旗下诸多业务当中收入占比最高的。

就是这样的一个支柱业务,去年又亏损了7.3亿元,按照乐视网的持股比例折算,乐视网要承担将近4.3亿元的亏损额。

乐视超级电视这几年来在烧钱速度上近乎于疯狂。在2013年7月份推出的超级电视,当年完成了30万台的销售,第二年完成了150万台销售,2015年乐视定下的超级电视销售量是300万-400万台,而今年公司定下的目标是600万台。

去年销售300万台已经亏损7.3亿元了,今年要实现600万台的销售,这个亏损数字即便是按照58.55%的持股比折算,上市公司现有的利润根本承受不住。

对比乐视网去年账面上2.17亿元的净利润,其超过1000亿元的总市值已经危若累卵,公司在利润上的任何不利消息,都会波及二级市场股价表现。

而一旦二级市场发生波动,作为公司控股股东和实际控制人的贾跃亭都首当其冲,因为其截至去年10月底已经质押了手中77.7%的股权。

贾跃亭的算盘

对于超级电视,无疑是卖得越多亏得越多。

这其中会有一个小的销售技巧,就是降低新款产品的销售比例,提升旧款产品的销售比例,借以降低亏损额。

今年4月20日,乐视在其发布会上发布了第四代超级电视,然而直到一个半月之后,这款产品却并没有大范围铺货,在京东和天猫的电商平台上并没有销售,目前在销的仍旧是第三代电视。对于乐视的这种销售手法,后来也被同行戏称为“PPT电视”,也就是只能在发布会现场的PPT上见到。

当然,这种销售上的小技巧对于每年上亿元的亏损,只能治标,不能治本。

治本之策仍旧在于寻找到新的利润点,来弥补在超级电视上的亏损额,这个利润点就是在乐视控股手中孕育多年的乐视影业。

然而从财务数字上来看,乐视影业2014年的主营业务巨亏8.8亿元,去年亏损8264万元,在扣除了非经常性损益之后才达到1.36亿元的利润,对于今年能否完成5.2亿元的利润承诺,深交所也在问询函当中提出质疑,不过公司深信自己在业务特色、人才团队、生态协同和发行营销上的优势,可以确保实现业绩承诺。

能否完成利润承诺,这并不是最重要的,重要的是,此次股权转让中,作为乐视影业的第一大股东乐视控股在获得7700多万股的乐视网股权对价之外,还可以获得10.63亿元的现金对价。

这10亿元的现金对于乐视控股而言是至关重要的,因为作为致新电子的少数股东,乐视控股去年承受了3亿元的亏损,加上2014年1.87亿元的亏损,加起来不到5亿元的亏损,可是转过身来却从乐视影业上套了10亿现金,要知道,乐视控股92%的股权都在贾跃亭手中。

而更有意思的是,贾跃亭在去年5月26日之前通过直接和间接总计持有乐视网7.95亿股,随后的半年时间里,贾跃亭通过二级市场和协议减持了上市公司1.35亿股,总计套现了57亿元;然而仅仅几个月之后,通过出让乐视影业,其直接和间接持有乐视网的股权又达到了7.72亿股,两年之间持股数量变化幅度不到3%,但是却平空多出57亿元现金来,财技之神奇令人惊叹。

本文来源:华夏时报 责任编辑:王超_NT4133

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