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全球最大油企IPO:沙特改革计划暗藏的“定时炸弹”?

今日沙特通过最大规模经济转型计划,希望两年内让国企沙特阿美(Aramco)公开上市募股。西方分析认为,沙特拟让沙特阿美上市可能体现出,沙特要抢在石油时代终结、全球需求消失前加快耗尽石油资源;沙特会为IPO维稳市场和较高油价,但长期来看沙特阿美私有化后会增加产量,令油市供应过剩恶化,加大市场波动。

为石油时代告终未雨绸缪 沙特要抢先“烧油”?

沙特阿美已经是全球最大的产油企业。沙特副王储Mohammed bin Salman此前预计,沙特阿美上市后市值会超过2万亿美元。那几乎是目前全球市值最高的上市公司——埃克森美孚(ExxonMobil)市值的五倍。但IPO的威力不仅于此。

研究机构Bernstein认为,现在决定IPO说明沙特政府预算赤字庞大,上市是补贴政府财政的一种方法,在沙特为提高效率而寻求私有化国企的重要时刻,这么做可能给其他国企做出榜样。而对石油市场来说,更重要是IPO可能产生巨大的影响,尤其是假如沙特决定为石油时代终结的前景而加快消耗石油资源时。

Bernstein的报告写道:

“石油市场的问题是,私有化的国企往往在私有化完成后更迅速地扩张。或许沙特阿美的成长会着重于炼油和天然气业务,但可能沙特也认识到,市场需求可能比供应先耗尽,抢先耗尽自己的储油是更合理的做法。眼下这纯属猜测,不过它可能带来利空影响。”

报告预计,委内瑞拉可能是另一个开始酝酿让国企上市的产油国。以下报告图表展示了全球石油需求的前景。报告预计,在2030年至2035年,全球日均石油需求量将由目前的9600万桶增至1.08亿桶的巅峰,此后将一路下滑。到了七国集团承诺终结化石燃料时代截止期的2100年,日均石油需求将不足2000万桶。

全球最大油企IPO:沙特改革计划暗藏的“定时炸弹”?

沙特阿美IPO:多年后爆炸的利空“炸弹”?

除了沙特政府抢在石油需求消失以前充分利用储油的猜测,上述报告还指出,站在短期和长期两个角度看,沙特阿美IPO不是绝对的利好或者利空,长期看对市场不利:

“长期来看,假设其资源基础可以予以支持(现在还是假设情况),(部分)私有化的沙特阿美可能提高效率,可能希望让产能和产量都超过当前水平。考虑到目前预计未来五年沙特的产能新增规模不高,这(IPO)对石油市场有负面影响。”

现在还不清楚私有化的沙特阿美要怎样管理闲置的产能。但上述报告提到,新上任的沙特石油部长说过今后会由政府决定产量和产能,企业就向投资者展示这种安排的好处,所以沙特阿美会面临更大的产能最大化压力,而产能最大化“ 可能导致石油市场波动加大。

虽然预计沙特阿美IPO长远来说是市场的利空事件,但Bernstein认为短期它可能还是利好。因为沙特会希望在进行IPO期间石油市场尽可能稳定,让油价对IPO有利。这意味着未来几年沙特会竭尽所能维稳市场,并且将油价保持在合理的高位,近期不必担心沙特会大举供应石油。

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