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SaaS 公司的估值方法

一位创业者问我: “最近 SaaS 公司能卖多少钱?” 我回答:“这个嘛,依赖好几个因素,但平均下来可以达到 5 倍的年收入” 他大吃一惊,不相信。“什么? 你开玩笑吧? 我上次听到的消息,还是 10 倍年收入呢!”

情况是这样的;未上市的私有 SaaS 公司的估值,一直是不透明的,混乱的,而且变化很大,所以对于企业家和投资者来说,估值是一件很头疼的事。 另外,缺乏透明度,也给融资和企业转让过程带来了很多的争执。

但事实上呢,对 SaaS 的估值,并非那么困难。 这里面,有两件最重要的事情需要了解: 当前上市的公众 SaaS 公司价值多少,以及你的 SaaS 与同行比起来增长速度如何。 这两个事实,就能让你得到 75% 的答案了,另外3到4个维度则回答了剩余的问题。

上市的公众公司的市盈率,很容易拿到,每次估值都需要更新一下。 从一些网站上下载数据,然后根据今年预期的收入,就能够找到对应的收入倍数系数。 有了这个系数,除以 1.3 就能得到私有公司的 ARR (年化收入)倍数系数。 私有公司倍数系数要低一些,因为通常这些公司都存在风险,而且股票卖出不那么容易。 如果公众公司的倍数系数是 7.0,那么私有公司的平均系数就会是 5.7。

说到这里,影响某个具体公司的关键参数,将是收入的增长率。 这里会有一点绕,因为要获得更高的倍数系数,公司就必须比别的同量级 SaaS 增长更快。 但是,小公司很容易快速增长,所以,根据公司的大小,增长率影响也不同。

下图显示了不同大小的私有 SaaS 公司的平均增长率。数据是 2016 年对 400 家公司调查所获结果。 可以用这个作为基准。 如果你的公司比同类大小的平均增长率要高,那么公司的价值就要高于前面所计算的 5.7 倍;如果增长更慢,则价值更低。

SaaS 公司的估值方法

基于公众 SaaS 公司进行估值,增长率的影响会有多大?从经验上说,如果你的公司增长是平均增长率的两倍,那么估值的倍数系数就要提高 50%。 例如,300 万美元收入的 SaaS 公司,增长率为 100% (两倍于它的同类),那么增长率系数应该为 2.8 (基准倍数 5.7 的 50%),那么这家公司就可以值年收入的 8.5 倍,也就是 2600 万美元。 同样的,6000万收入的 SaaS 公司,增长率若是 50%,也就是同类公司增长率的 2 倍,那么它的增长率系数也会是 2.8。

除了股市公众市场的状态和公司的增长率意外,还有四个其它因素,影响公司估值。它们是:

– 目标市场的大小

– 员工稳定性

– 毛利

– 资本效率

在这些因素上做的更好,那么估值倍数可以提高; 做的更差,那么倍数更低。 下面的图表可以用来估算因素的影响。

SaaS 公司的估值方法

事实的情况是,SaaS 公司,平均下来,很少达到“10 倍年收入”,只有很少的例外。 现实很骨感,但骨感很健康,清楚知道公司的真实数据,并了解公司的当前价值,那么在谈判中就能谈个好价钱。

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