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运营商2015财报解读:移动联通电信哪家强?

文 /王云辉

3月23日,中国电信2015年的财报正式公布。至此,三大运营商的2015年财报都已全部亮相。

先来看财报主要数据

中国移动

运营商2015财报解读:移动联通电信哪家强?

值得注意的是:

1、中移动2015年营运收入和EBITDA同比上升,是因为向铁塔公司转让铁塔资产,因此获得了101亿元的净利润。其主业收入和利润率,其实下滑趋势没有转变。

2、2015年,中移动收入实现了结构性的翻转:数据业务收入达3034.25亿元,首次超过语音业务收入(2618.96亿元),占通信服务收入的比重上升至52%,而语音业务收入则同比下降了16.5%。

3、2015年,中移动宽带发展全面发力 (可参见 《中移动宽带强攻乡镇,电信联通如何应战?》 ,目前较联通的用户数差距,已拉近到不足1700万户。

中国联通

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值得注意的是:

1、联通移动客户总数出现"负增长"的原因,主要在于统计口径变化,将此前按"在网用户"统计,调整为了"出账用户"(当月产生收入贡献用户)。

2、这一统计口径也是王晓初主政的特点之一。2008年,联通将CDMA网络卖给中国电信的时候,交接时为4173万户,次月公布数据就变成2840万户,当时中国电信的解释也是,调整用户统计规则,不再统计1333万欠费的CDMA用户。

3、联通2015年的资本开支是1388.8亿元,远超此前1000亿元的规划。2016年则将减少589亿元至750亿元,其中4G资本开支为299亿元,2/3G资本开支为69亿元。其他方面,传输部分213亿元,固网宽带及数据169亿元。

4、根据联通2016年2月首度批露的数据推算,2015年底联通的4G用户总数为4415万户 (2016年1月净增527万户,到达4942万户)

5、剔除铁塔出售收益后的净利润仅35亿元,同比下降70.8%。

中国电信

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值得注意的是:

1、中电信是三大运营商中,2015年唯一实现了收入与利润真正实现双增长的 (去掉铁塔贡献利润后,中移动实际增长为负值)

2、2015年,中电信资本支出为1090.94亿元,较2014年的人民币768.89亿元增长达41.9%,主要用于加大4G和光宽网络投资。

铁塔公司

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根据运营商财报及其他公开信息,铁塔公司的财务数据也全部明确。

目前,三家运营商向铁塔的资产注入及持股情况为:

1、中移动转让通信铁塔及相关资产的价格为1027.36亿元,铁塔公司以1元对价向中移动配发约451.51亿股,此外,铁塔公司需向中移动分期支付约575.85亿元现金。目前,中移动共持有铁塔公司38%股份。

2、联通转让转让通信铁塔资产的价格为546.58亿元,共交付16.4万个铁塔,铁塔公司以1元对价向联通运营公司配发约333.36亿股,此外,铁塔公司需向联通分期支付约213.22亿元现金。目前,联通共持有铁塔公司28.1%股份。

3、中电信转让通信铁塔及相关资产的价格为301.31亿元,铁塔公司以1元对价向中移动配发约330.97亿股,此外,中电信向铁塔公司支付了约29.66亿元现金。目前,中电信共持有铁塔公司27.9%股份。

4、此外,代表国资委进行国有资产经营与管理的中国国新,也持有铁塔公司6.0%股份。

财报之外的总结

一、到2015年末,三大运营商都已经全面从3G向4G转型

1、中移动把握4G先机,走出了TD-SCDMA阴影,重新力压全场,并且实现了数据业务收入增长对话音业务收入下滑的平稳替代 (这在2016年初的月度业绩中体现更为明显)

2、联通没有充分把握住3G窗口,且未及时跟进4G,过去2年呈现快速下滑之势。

3、经过2014年的过渡调整,及时补位4G的中电信,在2015重新回到正常发展轨道。

二、三大运营商2015年收入与利润不振的另一重要原因,是多重政策利空的叠加

提速降费、流量不清零和营改增。在2016年,这些政策压力仍将持续存在,甚至更加紧迫

三、财报代表的只是过去。在2016年,三大运营商将迎来换帅后第一个完整财年,它们将会有什么业绩表现?

1、从2015年的财报来看,中国移动似乎已经度过了最艰难的阶段。

(1)业务方面,中移动已经逐渐化解话音收入占比过高过大的局面,收入结构趋于合理;

(2)巨大的存量市场与4G发展的良好势头,足以让移动至少过上半年的好日子;

(3)未来在宽带、物联网等领域发力,意味着中国移动的业务主线仍是连接,继续做好管道。

(4)公司治理结构方面的变化,非常值得期待。在此之前,陆续成立的十几家专业机构或公司,到目前为止还未带动整体发生质变,专业化改革是否能如期产生效益。

(5)新领导眼中的新格局是个什么样子,这应该是中国移动2016年最大的谜题。

2、对中电信来说,董事长一职已出缺数月,虽然交出了漂亮的年报,但背后却有更多的隐忧。

(1)将4G作为发展目标是很明确的,但要驱动存量客户完成这一跨越式升级,电信面临的困难最多,压力也最大;

(2)在互联网、增值业务、ICT等众多新领域,中国电信要持续增长,还面临众多竞争对手挑战。

(3)2011年初,王晓初提出"一去二化新三者"。五年后,中电信会继续沿着这条道路前进,还是新领导提出新主张?

(4)2016年的发展惯性比不过移动,电信必须拿出更大的干劲、更多的努力,才能让靓丽的业绩持续下去。

3、联通复兴尚在路上,且行且努力。

(1)王晓初履新半年,几次亮相、几个关键决定,都博得了一片欢呼和喝彩。

(2)选择4G作为发展的主要方向后,不再摇摆的联通将与移动和电信一起肉搏,能否让3G平滑升级4G,将成为联通生死存亡的关键。

(3)对于前任推崇的集中化、集权制,王晓初选择了缓慢低调地进行改变;而联通目前还是通信行业反腐的主战场,这些因素都有可能对军心与执行力形成影响。

(4)王晓初说:"联通正处在最困难时期,盈利止损还需要一年",这并非虚言。联通要重回上行通道,还需且行且努力。

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*文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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