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京东方:比互联网公司还激进的拳击手

京东方:比互联网公司还激进的拳击手

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市场对京东方的评价有两面性:

投资回报上,被人诟病,后者的人数要比前者多得多。

行业发展上,被人称赞,仅只限于了解它的人,少之又少。

液晶行业,京东方入场比较晚,但经过 20 多年发展,打爆一个个对手。公司从破产边缘发展到液晶面板全领域市占率第一,实属不易。股价从上市之初到现在一直没变,20 多年原地踏步走,被人称为仙股。

京东方自 2001 年上市到现在,融资超过 700 亿元,主要来源于资本市场的募资、政府补助和地方政府的扶持,大部分都有国资背景。

京东方的市场发展,浓缩 9 个字就是,高融资,高亏损,高扩张。所以,京东方有着「圈钱王」的名号。

但是,如果回看液晶面板行业的发展史,再对比下互联网公司初创阶段的发展模式,你可能对京东方的发展就没那么大惊小怪了。

液晶面板竞争史

不同于其它产业,液晶面板从一开始发展,就是一个跨国性协作行业。但能玩液晶面板的国家一只手就能数过来:美国,日本,韩国,中国。

面板行业的发展史本身就很有趣:核心技术发源于美国,商业应用实践在日本,规模化生产在韩国。

通俗来说,就是:美国发明了液晶技术,想应用到电视,因为技术不成熟,太烧钱玩不去了。后面,日本接手,把它成功应用到计算器等小电子产品上,把液晶技术给玩活了。但后来者韩国采取进取性投资战略,把日本给干下去了。

美国从 1950 年代后期就开始研究液晶技术,并且有着宏大目标:将期应用电视领域,而新技术在达到可应用之前需要漫长的改过程。美国的企业一心盯着远大的目标,最后还是没克服技术难题,财力不支,不得不半途而废。

后面,日本接手购买了美国的相关技术,尝试将该技术应用到边缘的产品领域,典型的成功产品就是计算器。凭借的新技术的不断应用和迭代,终于把液晶技术改进坚持到了大规模应用的临界点。期间,也是花费巨大的人力和财力,中途险些放弃。到 90 年代中期,日本厂商几乎完全垄断了液晶显示行业。

1980 年代初期,韩国才开始进入液晶显示行业。正是韩国激进的投资战略,改变了市场的游戏规则。韩国在财务紧张情况下,数次在液晶市场衰退周期,举全国之力,进行反周期投资,扩张产能,升级产线。忍受多年亏损,坚持不懈,硬是把日本从世界第一的位置上挤了下来。而在此之前,韩企也是用样的策略进入半导体存储器领域,将日本从世界第一宝座拉下来。

更戏剧的是,几十年后,韩国碰到更激进的后来者:京东方。估计也只有在中国,有财力支撑,能够这样的玩得起。

追溯全球 TFT-LCD 工业发展历史,能帮助理解行业的发展演进策略和教训。把京东方和中国的面板行业发展置于这种背景下,就能明白京东方的发展策略了。

坚持创新驱动

“企业从来不会依靠现有产品复苏,如果它们能够走出衰退,一定是骑在新产品的背上。”——戈登摩尔

相比日企韩企,京东方液晶面板技术起步晚。但在技术创新的路上,一直在追赶竞争对手,不管有钱没钱,都保证资金投入。因为资金大量投入,京东方中间连续5年亏损。

京东方内部的理念就是,坚持创新驱动。董事长王东升在「2017-2018经济年会」上说,「如果没有创新就没有现在的京东方,创新是我们活下来的法宝,也是唯一路径。」。他们的理念与行动也是一致的。

在技术创新的追求,京东方与英特尔有着相似的地方,感受下京东方近些年世代线升级速度:

2005 年 9 月,北京 5 代线量产;

2009 年 10月,成都 4.5 代线量产;

2010 年 10月,合肥 6 代线量产;

2011 年 8 月,鄂尔多斯 8.5 代线量产;

2011 年 9 月,北京 8.5 代线量产;

2014 年 2 月,合肥 8.5 代线量产;

2015 年 4 月,重庆 8.5 代线量产;

2017 年 5 月,福州 8.5 代线量产;

2017 年 12 月,合肥 10.5 代线量产(全球最高世代线)

在半导体芯片领域内,英特尔一直是家激进的企业,不断地追求技术创新。创始人戈登摩尔提出了摩尔定律:

当价格不变时,集成电路上可容纳的元器件的数目,约每隔 18-24 个月便会增加一倍,性能也将提升一倍。

为了恪守摩尔定律,英特尔每年投入数亿到数十亿美元用于创新性研发,提高主频,提高性能,改善量产工艺等。

长期亏损并不新鲜

亏损发展在互联网行业再常见不过了。在美国上市的公司,IPO的时候财务都是亏损状态。

最典型的例子:亚马逊 1997 年上市,在后面 21 年里,大部分时间都是不盈利的,但是市值上涨了 400 多倍。在互联网公司里,也算是一朵奇葩。

亚马逊开创了多年亏损发展先河。而现在,我们已经以为常了。

像美团外卖,滴滴,摩拜,在初期发展阶段,不停地融资烧钱。给用户发放巨额补贴,吸引他们使用自家的产品,通过争夺用户方式来抢占市场。

尽管前期有人质疑这种运营方式的有效性,在可预期的几年里,企业肯定是无法盈利的,投资者还是争先恐后地投资相关企业。

而现在不过是换了实体行业,同是科技公司,市场选择偏见,京东方的估值一直徘徊不动。

不得让人感慨,换了一个行业,大家都认知差异竟然如此之大。棋子都摆在明盘上了,有人不知道该怎么走。

日企已经掉队了,韩企至少领先中国 5-8 年。再给京东方 10 年时间,它会把三星从宝座上拉下来,成为未来的王者吗?

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